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重磅!私募基金备案(beian)新规发布,7大要点,这五类备案(beian)无望

“云计算第一股”优刻得科技(keji)股份有限公司(gongsi)(gongsi)(下称“优刻得”,688158.SH)未来前景成谜。

2020年前三季度,在以价换量、租赁设(she)备以节省费用等策略下,公司(gongsi)(gongsi)营收达到16.38亿元,同比增长53%;而与此同时,净利润亏损-1.79亿元,同比下滑1765.7%。

为了进一步抢占市场份额,优刻得决定不再租赁设(she)备,而是(shi)自建(jian)数据中心。今年10月末,公司(gongsi)(gongsi)宣布拟募资不超过20亿元,用于该项目建(jian)设(she)。

但上交所担忧扩产会导致亏损持续,并下发问询函要求公司(gongsi)(gongsi)说明诸多财务指标恶化的(de)背景下,本次扩充产能的(de)合理性;前次募资进度缓慢的(de)原因,再融资的(de)必要性等。

净利润亏损股价阴跌

疫情爆发的(de)2020年,在线办公需求激增,云计算需求随之增长。

虽然身处“风口”,优刻得的(de)股价却长期阴跌。今年2月中旬至今,优刻得从126元/股跌至55元/股左右,累计下跌53%;市值从485亿元一路降低到230亿元,已蒸发超250亿元。

据IDC预计,2018年至2022年我(wo)国公有云市场复合增长率达39.91%,在2022年市场规模将达到275.31亿美元。

优刻得一直在努力抢占市场份额。2017年至2019年,公司(gongsi)(gongsi)营收从8.4亿元增加到15.15亿元,今年前三季度达到16.38亿元。

与之形成鲜明对(dui)比的(de)是(shi),净利润一路走低,2017年至2019年,分别为7089.3万元、7721.23万元、2119.06万元,同比增速为-135.19%、8.78%、-72.56%;今年前三季度亏损1.79亿元。

优刻得所采取的(de)策略是(shi)让利,其盈利水平已经一降再降。过去三年,毛利率从超30%降到29%。到今年前三季度,更是(shi)降至11.44%的(de)历史最低水平。

“公司(gongsi)(gongsi)积极开拓了在视(shi)频(pin)娱乐、在线教育以及电商等行业的(de)合作对(dui)象,其毛利率较低;高性能云主机的(de)硬件投入有所增加,一定程度上影响了资源利用率。”优刻得对(dui)此解释称。

今年以来,虽然视(shi)频(pin)娱乐、在线教育以及电商站上风口,但优刻得以往在这些领域布局较少,“临时抱佛脚”式的(de)客户拓展,让公司(gongsi)(gongsi)在议价权方面陷入被动。

2020年前三季度,优刻得应收账款较达到5.02亿元,同比增长93.73%;存贷较为0.91亿元,同比上升149.48%;经营活动产生的(de)现金流量净额1.22亿元,同比下降22%。

被问询定增合理性

如前所述,硬件投入同样给盈利带来压力。

云计算市场是(shi)典型的(de)重资产运营模式。2020年前三季度,优刻得固定资产及在建(jian)工程的(de)账面价值13.5亿元,占总资产约三成,以四年的(de)折旧年限来算,折旧费依然不菲。

为了节省费用,优刻得以往均采用租赁机柜的(de)模式。但从长期来看,这一模式难以形成大规模集群,不利于毛利率的(de)提高。

因此,从2018年下半年起,优刻得大幅扩张产能。今年以来,内蒙古乌兰察布数据中心一期、上海青浦数据中心一期相继封顶和动工,预计均将于2021年建(jian)成投产。

当然,优刻得账面有“余粮”建(jian)设(she)支持其开工动土。

截至2020年三季度末,公司(gongsi)(gongsi)货币资金达到21亿元,尚无短期借款。此外,优刻得今年1月刚上市时,已获得IPO首轮募资18.4亿元。而截至今年上半年末,公司(gongsi)(gongsi)仅使用该募资8141.3万元,约占总募资的(de)4.4%。

但不知为何,这种情况下,优刻得依然选择求助于资本市场。

10月29日,优刻得发布定增公告,拟募资不超过20亿元,其中16亿元用于优刻得青浦数据中心项目(一期),余下将补充流动资金。

根据公告,公司(gongsi)(gongsi)拟由机柜租赁向自建(jian)模式转变,主要服务(fuwu)于长三角地区的(de)客户。因上海周边游戏、在线旅游等对(dui)于网络延迟敏感的(de)客户会选择接近其所在地的(de)数据中心。

11月13日,上交所下发问询函,要求其就长三角订单、竞争对(dui)手及行业情况等,说明本次扩充产能的(de)合理性并提示风险。

针对(dui)其账面资金充裕的(de)问题,问询函要求说明“公司(gongsi)(gongsi)是(shi)否存在延期,测算首发募集资金是(shi)否将出现大量闲置、结余及其金额等,本次募资是(shi)否主要用于购买土地,是(shi)否存在变相用于房地产投资的(de)情形等。”

问询函还注意到,公司(gongsi)(gongsi)继续加大固定资产投资力度,会造成亏损扩大的(de)风险,并要求说明:“结合公司(gongsi)(gongsi)上市后即出现业绩亏损以及毛利率等财务指标大幅下滑的(de)情况,存货周转率、应收款周转率、净利率、净资产收益率等亦出现较明显恶化,说明定增合理性,是(shi)否会造成净利润持续亏损。”

何时盈利是(shi)“软肋”

上交所所关心的(de)盈利问题,恰巧是(shi)优刻得的(de)“软肋”所在。

早在IPO时,优刻得便提示风险称,公司(gongsi)(gongsi)在激烈的(de)市场竞争中生存发展压力较大,议价能力相对(dui)较弱。若市场竞争进一步加剧,导致云计算产品(chanpin)价格下降或公司(gongsi)(gongsi)客户开拓受阻,而募投项目回报期长,2020年以及后续年度或存在亏损的(de)风险。

公司(gongsi)(gongsi)CEO季昕华也曾提及:“以前上市要求我(wo)们(men)要盈利,但科创板突破了这条规则,优刻得要把规模做起来,我(wo)们(men)今年做了调整,希望更多投入研发。短期不盈利为了后期更好(hao)的(de)盈利。”

但与之相悖的(de)是(shi),2020年上半年,优刻得研发费用率从去年同期的(de)13.4%降至11.83%,研发人(ren)员从539人(ren)减少到513人(ren)。今年前三季度,公司(gongsi)(gongsi)研发费用在营收中占比继续降至9.99%。

优刻得将主要精力放在规模上,尤其是(shi)发展中小客户。如在2017年至2019年,公司(gongsi)(gongsi)规模以上客户增长基本陷入停滞;而同行公司(gongsi)(gongsi)则在加码大客户,如金山云的(de)高级客户保持较快增长。

颇为尴尬的(de)是(shi),市占率从以往的(de)4%增长至今年上半年的(de)12%后,优刻得却跌至第二梯队(dui)。在IDC等第三方报告中,优刻得被归列为“others”。此外,产业调研显示,优刻得比第一梯队(dui)云服务(fuwu)价格低超过两成,仍背负着较大的(de)成本控制压力。

优刻得也在财报中提示风险,我(wo)国云计算市场中,阿里云、腾讯云、中国电信及 AWS等头部企业(qiye)已占据大部分市场份额,上述行业巨头背靠集团资源优势(youshi),在业务规模、品牌知名度、业务体系、资金实力等方面具有明显优势(youshi),公司(gongsi)(gongsi)目前业务体量相比行业巨头较小。

优刻得因此提出的(de)“中立”理念,吃下巨头因业务竞争腾挪出的(de)市场机会。

“To B不容易形成垄断效应,现在基本上大部分公司(gongsi)(gongsi)选用两家或者两家以上的(de)云,电商不会选择阿里的(de),游戏不会选择腾讯的(de),我(wo)们(men)的(de)中立性就会有很好(hao)的(de)体现。”季昕华说到。

不过这也意味着,“价格战”不会结束。据IDC报告,云计算市场还处于将长期处于高投入状态,投入产出也存在巨大的(de)不确定性;行业集中化趋势明显。

但投资者已不再愿意为优刻得兜底。Wind数据显示,近一个月以来,两融余额净卖出该股7986万元;主力资金累计减持216万股优刻得,约合市值1.16亿元。

11月23日至25日,《投资者网》就上述相关问题致电致函公司(gongsi)(gongsi)董秘办、证券部等,但并未获得相关回复。(思维财经出品)

(责任编辑:关婧)



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