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年关难过,上市公司(gongsi)(gongsi)齐卖房!24家企业(qiye)17家业绩亏损

《投资时报》研究员 林申

在消费升级的(de)大环境下,消费者更加注重商品的(de)品牌和品质,以“互联网+品牌”为代表的(de)B2C市场日益壮大,将线上销售作为业务重点的(de)企业(qiye)数量不断增加,推动品牌电商快速发展,为品牌电商服务(fuwu)业提供了赖以生存的(de)土壤。

具体来看,目前在我(wo)国A股及港股上市公司(gongsi)(gongsi)中,主要有壹网壹创(300792.SZ)、丽人(ren)丽妆(605136.SH)、若羽臣(003010.SZ)及宝尊电商有限公司(gongsi)(gongsi)(下称宝尊电商,BZUN.O,09991.HK)四家专业的(de)电商代运营商。除壹网壹创外,其余三家已经披露了2021年度业绩数据。其中,若羽臣及丽人(ren)丽妆2021年度均为盈利,宝尊电商则处于亏损状态,且归属于普通股股东的(de)净亏损约2.2亿元。

受2021年度业绩亏损以及服装业疲软等因素影响,大和证券于近日发表研报表示,预计宝尊电商2022年上半年仍面临业绩挑战。同时由于销售和营销费用高于预期,下调该公司(gongsi)(gongsi)目标价并维持“持有”评级。

上述业绩的(de)亏损或与该公司(gongsi)(gongsi)各项费用的(de)增加有较大关系。据财报数据显示,报告期内宝尊电商销售及营销费用、技术与内容费用、管理及行政费用分别同比上涨19.67%、9.4%及134.69%。

抛开业绩表现,随着电商代运营进入3.0时代,品牌方对(dui)电商运营服务(fuwu)的(de)要求日趋精细化,品牌电商服务(fuwu)趋向于多元发展,这使得技术升级、流量迭代、服务(fuwu)更新成为电商代运营商破局的(de)主要路径。对(dui)于宝尊电商来说,虽然该公司(gongsi)(gongsi)2021财年技术及内容支出同比增加9.27%,但这一增速较2019年46.1%的(de)增速已经大幅下滑。

再看二级市场表现,此前宝尊电商曾表示,全年回购了约1.649亿美元等值的(de)股票,但该公司(gongsi)(gongsi)股价表现仍不甚理想。Wind数据显示,截至3月21日收盘,该公司(gongsi)(gongsi)港股股价报收于17.2港元/股,较2021年以来148.1港元/股(前复权)的(de)最高价下挫88.38%;同时,该公司(gongsi)(gongsi)美股股价也呈现出持续走低的(de)态势,截至3月21日报收于6.91美元/股,较2021年2月出现的(de)57美元高点下挫87.88%。

归母净亏损2.2亿

据该公司(gongsi)(gongsi)于近日披露的(de)年度业绩公告显示,2021年,宝尊电商总净营收为93.96亿元,按年增加6.2%;实现归属于普通股股东的(de)净亏损约2.2亿元,而2020财政年度归属于普通股股东的(de)净利润为4.26亿元。其中,第四季度单季实现总净营收31.73亿元,按年减少5.2%;实现归属于公司(gongsi)(gongsi)普通股股东的(de)净亏损830万元,去年同期净利润为2.39亿元。

可以看到,宝尊电商2021财政年度业绩呈现出营收增加、利润亏损的(de)现象。对(dui)于利润亏损这一现象,《投资时报》研究员通过分析该公司(gongsi)(gongsi)未经审核简明综合全面收益(损失)表注意到,2021年宝尊电商经营开支总额为93.89亿元,同比增加13.22%。其中,履约费用、销售及营销费用、技术与内容费用、管理及行政费用全部呈现出上涨的(de)态势,且同比增速分别为17.79%、19.67%、9.4%及134.69%,上述费用的(de)增加显然在一定程度上侵蚀了主业盈利空间,并最终造成该公司(gongsi)(gongsi)2021财年业绩的(de)亏损。

与此同时,对(dui)于2021财年业绩表现,该公司(gongsi)(gongsi)管理层也曾在公告中表示:“过去一年,我(wo)们(men)持续在强化平台运营、技术创新及人(ren)才培养方面投资布局,并不断完善以技术为支撑的(de)中台建(jian)设(she),进一步提升效率、带动服务(fuwu)质量提升及成本优化。2022年,我(wo)们(men)将继续提供优质的(de)服务(fuwu)和创新的(de)解决方案,进一步践行中期战略计划以推动业务增长及可持续的(de)价值创造”。

此外,若拉长时间(shijian)周期来看,根据Wind数据显示,2017年—2021年,宝尊电商归属于普通股股东的(de)净利润同比增速呈现出大幅波动的(de)态势,且最高点与最低点差额近300个百分点;营收虽然处于连续上升的(de)通道,但营收同比增速已然在2021年下降至个位数,较2020年21.62%的(de)同比增速下滑超15个百分点

宝尊电商2017年—2021年归属于普通股股东的(de)净利润及同比增速(%)

数据来源:根据公开资料整理

技术与内容投资增速趋缓

为进一步提升科技(keji)含金量,近几年宝尊电商在科技(keji)研发方面持续进行投资。财报显示,2018年—2021年,该公司(gongsi)(gongsi)在技术与内容上的(de)投资金额分别为2.69亿、3.93亿、4.10亿元及4.48亿元,同比增速分别为46.1%、4.33%及9.27%(2019年至2021年)。

可以看到,虽然近几年该公司(gongsi)(gongsi)技术与内容投资金额呈现出连续增加的(de)态势,但技术与内容投资金额的(de)同比增速已由2019年的(de)46.1%大幅下降至2021年的(de)9.27%,下滑幅度近40个百分点。

具体到宝尊电商2021财年技术与内容投资数额来看,公告显示,2021财年公司(gongsi)(gongsi)技术与内容费用的(de)增长主要系“GMV增加及本公司(gongsi)(gongsi)对(dui)技术创新及产品(chanpin)化的(de)持续投资,部分被本公司(gongsi)(gongsi)的(de)成本控制措施及效率改善所抵销”。

众所周知,对(dui)于电商行业来讲,GMV是(shi)一个衡量竞争实力的(de)重要指标,电商平台可以利用GMV对(dui)交易数据进行分析,进而研究用户购买意向。年报显示,宝尊电商2021财年交易总额GMV为710.54亿元,按年增加27.6%;经销GMV为43.36亿元,较2020年近乎持平;非经销GMV为667.18亿元,按年增加29.9%。

需要注意的(de)是(shi),虽然从绝对(dui)数额上看,该公司(gongsi)(gongsi)2021财年交易总额GMV呈现出同比上涨的(de)趋势,但拉长时间(shijian)周期来看,这27.6%的(de)同比增速相较于2019年50.92%的(de)同比增速已下滑近一半的(de)幅度。

偿债能力或趋弱

公告显示,截至2021年12月31日,宝尊电商现金及现金等价物为46.07亿元,同比增加28.69%。与现金及现金等价物同比上涨不同的(de)是(shi),2021年该公司(gongsi)(gongsi)速动比率、货币资金/流动负债的(de)比率分别由2020年的(de)3.7下降至1.7、1.63减少至0.96,这或将从侧面凸显出该公司(gongsi)(gongsi)偿债能力有所走弱。

此外,若将目光聚焦于宝尊电商的(de)流动负债数据来看,年报显示,截至2021年12月底,该公司(gongsi)(gongsi)流动负债总额为47.77亿元,同比上涨117.49%。其中,应付账款、应付票据、应付关联方款项分别同比增加17.2%、5.75%、64%,可以说,上述流动负债的(de)大幅增加也在一定程度上加大了该公司(gongsi)(gongsi)的(de)偿债压力。

若与同业可比公司(gongsi)(gongsi)对(dui)比来看,根据Wind数据显示,2021年沪深股市互联网软件及服务(fuwu)公司(gongsi)(gongsi)的(de)速动比率平均值及中位值均为3.23,明显高于宝尊电商1.7的(de)速动比率数据。

(责任编辑:田云绯)



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